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经济数据仍不够乐观期债在春寒之下暗流涌动

发布时间:2019-11-28 07:55:31

经济数据仍不够乐观 期债在春寒之下暗流涌动

央行3月1日起再次下调金融机构人民币存贷基准利率:一年期存款基准利率下调0.25%至2.5%,同时将存款利率浮动区间的上限由基准利率的1.2倍调整为1.3倍。虽然利率调降,但是由于商业银行往往选择存款利率也一浮到顶,负债端成本并未有太多降低。因此简单降息可能并未能有效引导市场收益率的下行,后期还要寄希望于持续的降准,才能降低实体企业的资金成本。

市场资金面保持平稳,但是由于本周二开始连续有23只新股IPO申购,预计冻结资金将达2万亿元之巨。跨IPO的资金出现紧张,周一银行间同业拆借7天利率为4.77%,上升3.4个基点。加上新股申购解冻后紧接着是季末资金的密集需求,本月资金面将会小幅趋紧。

2月国内出口增速48.3%,进口增速-20.5%,贸易顺差606.2亿美元。出口增速创近年来新高,进口增速创近年来新低,贸易顺差创历史新高。单纯从数据上看,进口增幅远超市场预期,但是并不能简单地反映国际市场需求复苏拉动出口回升。去年1月存在虚假贸易较多,出口的基数偏高,如果剔除虚假贸易部分,去年的出口基数应该是偏低的。因此,2月的进出口数据表现并不太乐观。

两会政府工作报告下调了对2015年经济增长、通货膨胀、货币增速等多项指标的预期。其中,GDP增长目标调整至7%左右,低于市场预期,对于经济增长目标的实现可能性较大,也预示着接下来的货币政策宽松力度可能会减弱。CPI维持3%的增幅,可见政府对于避免经济陷入通缩还是有着一定的信心。在这样的情况下,CPI全年前低后高的走势应无悬念,货币宽松的空间减小。对于M2的增幅,预期增长12%左右,政府并没有给出一个硬指标,而是结合经济发展的需要,进行适度调节。从政府工作报告的经济目标的表述上看,2015年的货币政策想象空间比市场预期要小得多。这也是两会期间股债双杀背后的深层次原因。

自从2014年12月以来,国内的降息以及降准措施,激发了市场的放松预期。随着放松预期的屡屡加强,人民币贬值压力也持续升温。尤其是美联储退出QE后,加息时间表日渐临近,人民币出现了一波明显的贬值。这也给央行造成了货币政策的两难局面,如果继续降准降息进行货币宽松,将造成人民币走软国际资本流出;如果宽松操作告一段落,疲弱的经济将滑向通缩的边缘,这是政府最不愿看到的一幕。

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