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钢铁:盈利跟随钢价快速回落 荐 股

发布时间:2019-10-09 16:56:44

钢铁:盈利跟随钢价快速回落 荐 股 201 -06-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

行业观点钢价、矿价跌幅扩大。1)本周钢价跌幅扩大,我们认为主要原因为部分贸易商加速去库存导致的恐慌性杀跌,而5月中旬旬报等数据显示行业供需面本身变化不大;2)钢厂压缩原材料库存天数导致矿价也呈现加速下跌趋势,考虑到发货量增加、钢厂减产扩大化、库存天数仍未到底部等,预计矿价未来仍有一波下跌,存在继续跌破100美元/吨的可能。

行业盈利快速回落。本周五大品种平均吨钢毛利迅速下跌至-160元/吨左右的低位,相应的,5月份行业盈利水平将下滑明显,并且从钢价、矿价走势看,预计6月份将延续下跌,二季度普钢类上市公司业绩堪忧。

行业投资逻辑1、驱动因素、关键假设及主要预测我们认为钢铁行业基本面的核心驱动因素为日均粗钢产量227万吨、产能利用率连续两个月维持在91%以上。

关键假设目前粗钢产能约为9.1亿吨左右。

预测201 年6月份粗钢日均产量为210万吨,因此从基本面上尚不构成推荐条件,投资主要考虑市场面。

2、我们有别于市场的判断首先,在9.1亿吨左右的产能下,日均粗钢产量低于227万吨时,行业产能利用率提升的效用有限,行业仍难以实现整体性盈利;其次,我们认为钢价涨跌首先取决于市场预期差的变化,然后是成本。

、估值与投资建议若日均粗钢产量仍在227万吨以下,基本面不具备行业性大机会,此时投资主要考虑从估值方面推动,即从PB和资产负债表推动,投资思路为重点关注受周期股推动的估值上涨,以及具备安全边际的个股的选择。

若日均粗钢产量达到227万吨以上,将具备行业性的大机会,此时可从基本面上推荐钢铁,推荐业绩弹性高的个股,包括矿石类个股以及高弹性的建筑钢材类股票。

4、股价表现的催化剂基本面:整体需求超预期。

市场面:钢铁股走势明显落后于其它周期股,带来的补涨机会;钢铁股涨幅缓慢带来的相对估值提升动力。

5、主要风险因素整体需求低于预期;周期股整体性的大幅下滑。

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